沙特突然遇襲、中東地域政治拉緊、全球新冠疫情不斷擴散、產(chǎn)油國開打價格戰(zhàn)……在2020“亂世年”之中，國際原油價格遭遇雪崩。從2018年3月26日中國原油期貨正式掛牌交易開始，我國原油期貨上市恰逢2周年。

　　在這特殊的周年里，面臨當(dāng)下波瀾詭譎的油市，4月1日《國際金融報》記者采訪了國際金融專家、美國科羅拉多大學(xué)(丹佛校區(qū))摩根大通商品研究中心研究主任楊堅，暢聊在“刀尖上翩翩起舞”的原油。

　　與國際市場緊密互動

　　從中國原油期貨正式掛牌交易開始，楊堅與中國原油市場的結(jié)緣也有2年了。“我們發(fā)現(xiàn)不同質(zhì)量的原油市場其實存在一定的長期均衡的價格關(guān)系，這些市場之間分割程度并不是那么高。中國原油期貨的國際聯(lián)結(jié)程度比人們預(yù)想的更強更穩(wěn)定更持久。”

　　在楊堅看來，中國原油期貨市場已經(jīng)能夠有效匯聚國內(nèi)甚至亞太地區(qū)的有關(guān)信息并對國際原油市場有所影響，這對于剛上市兩年的中國原油期貨市場來說難能可貴。“盡管在國際原油市場上，一般而言，中國原油期貨市場還不是長期價格發(fā)現(xiàn)的領(lǐng)先者，但與中國原油期貨交易量位居世界第三相比，中國原油期貨市場與兩大國際原油期貨市場的融合程度已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過迪拜阿曼原油期貨，值得更多國際投資者。”楊堅指出，因為中國原油期貨套期保值風(fēng)險防范有效性根本上是取決于其與兩大國際原油期貨市場的融合程度。

原油“地震”沖擊需求

　　2020年，注定是不平靜的一年。短短數(shù)月，金融市場多次雪崩，全球股市接連熔斷，堪稱“見證歷史”。而掀起這場金融海嘯的一個重要原因就是原油市場的“地震”。

　　3月6日，由于俄羅斯不同意在3月底原有減產(chǎn)協(xié)議結(jié)束后再執(zhí)行新的減產(chǎn)協(xié)議，導(dǎo)致沙特和俄羅斯這兩個世界上主要的石油生產(chǎn)國的談判破裂，沙特因此采取過激行為，宣布將于4月1日石油增產(chǎn)并大幅度降價出售。這一舉動已經(jīng)引發(fā)了國際原油市場“地震”。WTI油價從3月初46-47美元在約一個月之內(nèi)狂跌至每桶20美元，降幅約57%。

　　在楊堅看來，談判破裂最根本的原因是俄羅斯十分顧慮美國頁巖油產(chǎn)量和出口增加，再次顯明了國際原油供給方面的結(jié)構(gòu)性變化，在這次低油價形成中能夠起到很重要的作用。楊堅稱，“冠狀病毒疫情如此程度的全球蔓延其實是比較出人意料的。至少在短期或更長時間內(nèi)，在國際原油需求方面給予重大打擊，甚至雪上加霜。另外，價格戰(zhàn)的直接參與方沙特和俄羅斯似乎都準(zhǔn)備動用美元的外匯儲備，做好了長期打低油價戰(zhàn)的準(zhǔn)備，但這實際上要很大程度上取決于目前的世界經(jīng)濟和全球金融是否會進一步演變成危機，從而迫使兩國發(fā)現(xiàn)它們的外匯儲備根本不夠，盡快妥協(xié)?！?o:p>

　　低價催生財政壓力

　　楊堅告訴記者，“從對原油需求角度看，目前全球的疫情蔓延程度和嚴(yán)重程度已經(jīng)并可能繼續(xù)超乎許多人的想象，世界經(jīng)濟增長注定將嚴(yán)重疲弱，許多國家已經(jīng)在衰退邊緣甚至進入了衰退，對石油極端疲軟的需求將抑制油價在短期內(nèi)或更長時間走高。這方面取決于由疫情引發(fā)的衰退何時過去。而這其實并不是一個直觀簡單的判斷?！?o:p>

　　從對原油供給角度看，目前的低油價確實對美國頁巖油產(chǎn)業(yè)會造成嚴(yán)重打擊。根據(jù)最新的美聯(lián)儲今年三月中旬的行業(yè)調(diào)研信息，二十幾美元的 WTI原油價格已經(jīng)開始迫使美國頁巖油減少新油井開采，導(dǎo)致未來的產(chǎn)量明顯減少，因為開采新油井的WTI原油保本價格平均在50美元左右。

　　但另一方面，美國頁巖油現(xiàn)有油井運作的WTI原油保本價格平均在30美元左右，同比下降約10%，反映了美國頁巖油行業(yè)能夠不斷通過技術(shù)進步帶來成本下降。從中長期看難以從根本上消除美國頁巖油產(chǎn)量的供給。因此在未來相當(dāng)一段時間，原油供給相對偏寬松是一種很實際的可能性，即便需求有所好轉(zhuǎn)。

最后，令人擔(dān)心的是，目前的低油價如果繼續(xù)保持相當(dāng)一段時間，應(yīng)該會對許多生產(chǎn)原油國的發(fā)展中國家財政造成極大的壓力，再加上冠狀病毒疫情引發(fā)的國際經(jīng)濟貿(mào)易嚴(yán)重疲軟和相關(guān)國際金融市場急劇動蕩，新興市場甚至不比發(fā)達(dá)國家引發(fā)國際金融危機的可能性低。有關(guān)的國際協(xié)調(diào)應(yīng)該較快地舉行，否則可能的后果不堪設(shè)想。

對此，楊堅表示，當(dāng)時就對其啟動給予“非常成功”的判斷。好的開始是成功的一半。但從兩年前的啟動開始，能夠這么迅速發(fā)展到今天這個水平，確實還是比較出乎意料?！斑@說明中國金融監(jiān)管政策、交易所交易制度建設(shè)和投資者的構(gòu)成等各方面都有了長足的進步和改善！”